大漲近70%，冠軍基金經理雷誌勇發聲：2025仍將重點關注人工智能產業鏈

Wind數據顯示，截止2024年12月31日，獲得2024主動權益類基金業績紅榜榜首的是基金經理雷誌勇管理的大摩數字經濟A，今年來回報為69.23%，最新基金規模為17.36億元。榜二為基金經理金梓才管理的財通景氣甄選一年持有A，今年來回報為51.85%，最新基金規模1.52億元。榜三為基金經理張宇帆、馬麗娜管理的工銀新興製造A，今年來回報為50.28%，最新基金規模6.26億元。

數據來源：Wind 統計區間：20240101-20241231

（備注：Wind二級分類屬於普通股票型、增強指數型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型，成立日期 2024/1/1，不同份額合並統計）

展望2025，主動權益基金冠軍基金經理雷誌勇表示，大摩數字經濟仍將重點關注人工智能產業鏈，積極布局景氣趨勢向上領域。

具體來看，應用端側，回溯曆史可以發現無論是移動互聯網還是PC時期，應用終端市場空間很大。同樣的道理，也適用於新的人工智能產業革命，我們認為雲端大模型成熟後，未來的彈性會表現在應用側。一些積極配合海外巨頭參與人工智能創新的消費電子標的值得重點關注。這些公司目前的估值也處於合理水平，我們認為明年或將進入到密集創新的大周期，我們將持續觀測各類基於AI創新的智能終端，如手機、眼鏡、耳機等。

另一方麵，算力、光模塊、PCB等仍有上行空間。隨著算力規模的擴張，大模型繼續演進，這個規律目前尚未被證偽。市場爭議到2026年算力的需求是否會有下滑的問題，我們認為增長的確定性依然很高，隻是增速可能會下降。一方麵由於雲巨頭之間的軍備競賽，隨著AI CAPEX的提升，可能增速會麵臨上限，但絕對額不會下降；另一方麵各行各業的龍頭公司都在擁抱AI，持續探索以提升競爭力。這些行業的巨頭發力會填補雲廠商巨頭的增速缺口，所以我們認為25-26年市場的算力需求依然強勁，景氣度或有結構性調整，但仍或維持向上趨勢。

明年的角度來看，我們認為算力、國內信創、海上風電、國防軍工等方向景氣度較好。盡管其增速斜率可能不及23-24年海外算力鏈的增長斜率，但其確定性較高。同時在算力內部，我們認為電源、散熱、液冷、封裝測試等相關環節或有望有更好的表現。

未來我們認為人工智能的創新會更類似於智能手機，後期更多或是溫和上升而不是下跌。在這個大方向判斷的基礎上，我們將擇時把握內部結構性機會。